机构：西部证券开云kaiyun

商讨员：杨敬梅

事件：2025 年8 月29 日，公司发布2025 年中报。公司2025H1 生意收入14.05 亿元，同比增长-9.66%，归母净利润1.75 亿元，同比增长-5.38%。

销售毛利率为32.09%，同比+3.17pct；净利率为12.63%，同比+0.62pct。

公司聚焦电源清洁化与电网智能化，本领奇迹与智能开拓两伟业务协同发力，商场开拓效用显耀。储能业务方面，公司与国度新式储能立异中心连续研发的百兆瓦时级构网型电板储能系统已得手实施了黑开动执行，这是南边电网区域内初度得手的百兆瓦级构网型储能系统黑开动执行；执行检测工功课务，得手中标越南永新一期电力有限公司2025 年磨真金不怕火本领监督奇迹左券，得手将火电执行检测及调试奇迹商场范围拓展到南边五省区及东南亚之外；智能配电开拓方面，公司基于“丝路”系统的新一代量测开拓通过自主投标和芯片授权等方式开拓非股东商场，“丝路”系列居品实行超千万只；智能监测开拓方面，开拓江苏、河南等省级供电公司商场，开拓国际业务，向智利、老挝输出南网科技输变电监测科罚决议；机器东说念主与无东说念主机方面，竞得内蒙古电力集团无东说念主机模式框架3900 万元目的额。

加速商场开拓，挖掘电力建立新机遇。公司在深耕省内商场的同期，主动发展南网其他四省商场，达成省内得手模式异域复制；在国网区域抓续扩大品牌影响力，同期加速布局公司的国际商场，稳步鼓动乌兹别克斯坦无东说念主机巡检等模式，获取国际模式左券2 项。2025H1 广东地区收入占比51.21%，广东省外收入占比48.74%，其中非南边电网的客户营收8.84亿元，同比+26.67%。

投资提倡：公司在南网区域、国网区域及外洋区域商场抓续扩张，“丝路”、“慧眼”等立异业务放量在即，功绩抓续增长。咱们预测2025-2027 年公司达成归母净利4.44/6.16/7.40 亿元，同比+21.7%/+38.7%/+20.2%，对应EPS 为0.79/1.09/1.31 元，保管“增抓”评级。

风险教导：行业竞争加重；战术落地不足预期；宏不雅经济不足预期开云kaiyun。